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202001/29

乐普转债(123040)申购笔记

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乐普转债(123040)申购笔记

上期笔记回顾

《璞泰转债(113562)申购笔记》中,预期满额申购中 0.2-41签,实际中 0.08签,低于预期,主要是原股东配售比例大超预期。

申购信息汇总

1月3日,乐普医疗公开发行 7.5亿元可转换公司债券,简称为“乐普转债”,债券代码为“123040"。

社会公众投资者可参加网上发行。网上发行申购代码为“370003”,申购简称为“乐普发债”。

原股东可参加优先配售,每股配售 0.4239元面值可转债,配售代码为“380003”,配售简称为“乐普配债”。

基本情况

债券期限:本次发行的可转债的期限为自发行之日起5年,即2020年1月3日(T日)至2025年1月2日。

转股期限:2020年7月9日至2025年1月2日。

票面利率:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%。

债券到期赎回:在本次发行的可转债期满后5个交易日内,公司将按债券面值的107.80%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。

初始转股价格32.39元/股。

转股价格向下修正条款

在本次发行的可转债存续期间,当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议。

有条件回售:在本次发行的可转债的最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加当期应计利息的价格回售给公司。

信用评级:AA 。

担保事项:本次发行的可转换公司债券不提供担保。

票面年收益率:税前年化收益率为 2.15%

纯债价值:根据对应评级企业债收益率,计算出纯债价值为 91.41元。

网下申购:无。

正股基本面分析

公司简介

乐普(北京)医疗器械股份有限公司(简称乐普医疗集团)创立于1999年,股份制集团上市公司(股票代码300003),公司销售网络遍布全中国及95个国家和地区,年营业收入46亿元人民币。通过坚持技术创新、质量领先、合作共赢的发展之路,乐普医疗集团正努力建立四位一体的心血管全产业链平台型企业。

近几年业绩

公司近几年每股收益与净资产收益率情况如下:

乐普转债(123040)申购笔记

最新业绩

乐普医疗2019年前三季度业绩见下:

乐普转债(123040)申购笔记

行业状况

发行人自成立以来,十余年专心致志、全心全意为心血管患者服务。发行人已建立包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大板块的心血管大健康全产业链,全心全意的在心血管疾病预防、诊断、药物治疗、手术治疗、术后康复、慢病管理及再预防的全生命周期内为患者服务。

(1)医疗器械行业全球医疗器械行业的市场集中度较高,世界医疗器械的生产国主要集中于美国、欧盟、日本和中国,而消费市场亦主要集中于上述地区。以美国为代表的国外先进医疗器械企业已形成高投入、高回报的特点,行业集中度较高。我国医疗器械行业经过多年的发展,基本形成了充分竞争市场,随着贸易全球化的深入,国外医疗器械产品全面参与国内市场的竞争,市场化程度不断加深,竞争主体数量不断增加。相比国际市场,国内市场集中度较低,呈现出企业数量多、单个企业规模偏小、技术水平偏弱、产品竞争同质化等特点。然而,随着企业自主创新意识的不断提升,技术水平的不断提高,以及政府对医疗器械行业的政策扶持,国内医疗器械市场逐步健康发展,同时涌现出一批技术领先的龙头企业,将逐步完成进口替代。

(2)医药行业我国医药行业的大型企业,规模大、产品结构丰富,技术水平高,市场占有率高,这类企业在市场竞争中处于有利地位;而对于医药行业的中小型企业,不但面临行业节能减排、淘汰落后产能的压力,还要在低迷的市场环境中求生存,企业整理面临的竞争更为激烈。政策导向未来医药行业将走向规模较大的企业在现有市场竞争中取得绝对的优势,不具备核心竞争力和规模优势的中小企业将会逐渐退出市场;而外资的化学制药行业由于强劲的研发能力以及药品品质,在高端医药市场中占有绝对地位。

竞争地位

1、医疗器械行业发行人正在生产的支架系统、封堵器、起搏器及外科器械等高值耗材产品市场占有率稳步提升,品牌影响力逐渐扩大。在山东省卫计委通报的2017年高值耗材采购情况中,在销售金额前30名生产企业名单上,乐普排名第四,国产品牌中为第一。2017年在山东实现支架终端销售第一,销售额高达1.96亿,较国产第二名的1.3亿高约50%。山东是人口大省,也是中国市场的缩影,结合国家卫生健康委员会高值耗材国家谈判以及国家人社部发布医保按病种付费推荐目录等事件,高值耗材的进口替代有望加速,乐普市场份额有望进一步提升,行业地位有望进一步巩固。围绕心血管大健康平台布局,发行人在器械板块已形成丰富的品种,并拥有完全可降解支架、完全可降解封堵器、AI-ECG Platform等具有国际领先技术水平的重磅产品。现有产品顺应国家政策,进口替代,市场占有率稳步提升,品牌影响力较为显著。发行人是国内心血管治疗领域最具竞争力的企业之一,现有产品和在研重磅产品从市场和技术两个维度形成了深厚的护城河。


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