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201808/15

大豆期待政策指引

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股配网 11月4日讯 根据股配公司最新消息显示 最近的一个月,国内豆类市场走势基本摆脱外盘影响,相对独立存在。自从2008年开始,我国就为保护农民收益和提高农民种植积极性推出了大豆收储政策,制定最低收购保护价,我国大豆期货价格不再单单受基本面供需影响,还受国内政策影响。最近一两年,收储政策导致我国大豆期货价格脱离基本面影响,内外价差严重倒挂。11月份本年度收储政策可能再次出台,大豆是否会再次掀起一波政策性行情?

  本年度收储政策预期,目前,我国国产大豆收割临近尾声,市场预计2013年收储政策有望在11月公布,收储价格成为市场关注的焦点。相比去年,本年度大豆种植成本明显上升,和玉米、水稻的种植效益相比处于劣势,种植意愿逐年下降。今年东北产区暴雨使得大豆单产受到严重影响,产量明显下滑。如果收储价格和去年持平或者降低,会严重影响农民利益,打击农民种植积极性。目前,大豆产区收购价格远远低于农民心理预期,农户惜售,热切盼望国家能够尽快出台保护政策,提高最低收购价格,保护农民利益。

  由于多年的收储政策导致大豆价格脱离基本面,内外价差严重倒挂。产区油厂在原料上涨、终端需求不振、价格下降的多重夹击下苦不堪言。国家势必也会考虑东北油脂企业的生存现状来确定本年度大豆收储价格。

  2008年以来,大豆收储价格每年都有一定程度的上涨。收储期间仅有2008年一年的期货价格跌破了收储价,其他年份收储价格都成了大豆价格的坚实底部。上一年度我国大豆的收储价格为4600元/吨,收储时期,大豆1401合约价格在4650元/吨以上振荡盘整,1405合约价格更是始终站在4700元/吨以上,并未跟随国际大豆价格的下跌而下跌,表现异常坚挺。

  按照往年经验,每年的4—9月份是我国集中进口巴西大豆的时期,阿根廷大豆比巴西大豆到港时间晚,为每年的6—12月份,数量也相应较少。位于北半球的美国大豆到港时间主要集中于10月—次年4月。本年度巴西大豆延迟上市,10—12月仍有巴西大豆到港,后市很可能出现巴西、阿根廷、美国三国大豆同时大量到港的局面。全球大豆集中供给将会施压现货价格。海关总署数据显示,我国每年进口大豆到港数量的极小值一般出现在10月份,整个8—10月份我国进口大豆的数量都相对较少,后续会逐步恢复。本年度8月份开始,国内各港口进口大豆到港总量逐步放缓至636万吨,而9月大豆到港数量预估明显减少至491万吨,10月份预估仅为456万吨。市场预计11—12月份,进口大豆到港数量大幅上涨,均在600万吨以上,大豆港口库存量可能逐步恢复,打压现货价格。截止到10月31日,我国大豆港口库存量下跌至488万吨。

  从二季度开始,大豆压榨利润整体止跌反弹,盘面压榨利润4月份见底以后,一直处于振荡上涨态势。整个三季度,压榨利润呈现加速上涨状态,而近期则处于盘整滞涨状态。截止到10月30日,国产黑龙江大豆压榨利润为-62元/吨;进口大连港(2.61, 0.00, 0.00%)大豆压榨利润为186元/吨;盘面压榨利润为-796元/吨。去年受收储政策影响,我国大豆价格坚挺,而国际豆类价格因供应改善而大幅下跌,国内豆粕和豆油期货价格遭遇了一轮暴跌,使得现货压榨利润和盘面压榨利润都大受影响,创出历史新低。本年度的收储行情是否仍会导致压榨利润大幅下跌值得关注。

  操作策略方面建议,预计本年度收储政策的公布将会在很大程度上提振大豆期货盘面价格,目前A1405合约4450元/吨的价格相对较低,具有一定的投资价值,目标位看4700元/吨。目前豆粕商业库存处于历史低位,期现价差严重倒挂,收储政策出台可能引发豆粕价格上涨。豆油价格受棕榈油带动触底反弹,如果国内豆类价格上涨,豆油很可能超越棕榈油,领涨第二波油脂上攻行情。


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